【研究报告内容摘要】
事件:公司发布 5月销量快报,整体实现销量 81901辆,同比上升30.92%,同比变化从下降扭转为上升。其中哈弗品牌销售51915辆,wey 品牌销售5015辆,皮卡销售22543辆(其中炮10006辆),欧拉品牌销量达2333辆。前五个月销量累计超过31万辆,同比下滑27.24%。
超越行业强势正增长,主力车型继续领跑。5月随着疫情的进一步缓和,消费者购车热情保持高涨,同比一改以往下滑态势,实现强势增长。其中王牌车型h6销量达至2.2万辆以上,依然稳定占据霸主地位,累计84个月夺得细分品类销量冠军,m6及f7也继续保持1万辆以上,成为整体销量的有效支柱。同时vv5车型依旧同比大幅增长,长城炮再创出历史新高,各大主力车型超强实力继续展现。
皮卡表现强势,炮车型销量再创新高。皮卡5月销量表现强势亮眼,月销高至2万2千辆以上,日均销量超750,市占率依旧高企,占将近市场一半的份额,在皮卡领域独占鳌头。其中核心高端车型长城炮月销超1万辆,单月销量再创出历史新高,超出市场预期,此外该车型市场终端需求旺盛供不应求,中高端皮卡站稳跟脚。未来随着越来越多城市逐步放开皮卡进城限制,皮卡细分领域有望取得更大突破。
二季度有望继续向好,新平台新周期带来新期待。随着疫情稳定,前期压抑以及新增需求将逐步释放,购车市场进一步展示活力,整体需求稳定恢复至常态,同时库存水平健康,因此利润环比有望大幅改善。此外,公司下半年即将推出面向2030年的全新一代车型平台,今年预计将有两款以上全新产品推出,王牌车型h6也将迎来全新换代,在外观、内饰、性能及科技配置方面均有全面升级,同时可搭载多种动力系统,开启新一轮产品周期。
投资建议:公司5月销量环比、同比都有效改善,销量逐步恢复常态,随着国内疫情进一步缓解以及未来新品的逐步推出,销量将有望持续得到改善,公司作为自主品牌的强势品牌,兼具韧性与弹性,太平洋汽车2020年将继续战略推荐长城汽车。我们预计公司 20年/21年归母净利润分别 为 40亿元/58亿,维持“买入”评级。
风险提示:汽车行业销量低于预期,降价促销幅度大于预期。

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