【研究报告内容摘要】
1.事件
证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》。
2.我们的分析与判断
《指导意见》主要内容包括三个方面:一是基本原则。建立转板上市机制将坚持市场导向、统筹兼顾、试点先行、防控风险的原则。二是主要制度安排。对转入板块的范围、转板上市条件、程序、保荐要求、股份限售等事项作出原则性规定。三是监管安排。明确证券交易所、全国股转公司、中介机构等有关各方的责任。
新三板转板上市机制是新三板深化改革的重要环节,旨在于实现多层次资本市场的有机联系,促进中小企业做大做强,增强金融服务实体经济能力。2019年10月新三板改革正式启动以来,监管层已相继发布《关于修改<非上市公众公司监督管理办法>的决定》《非上市公众公司信息披露管理办法》《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引(征求意见稿)》以及多项信息披露配套规则,围绕发行融资制度、市场分层、信息披露和引入公募长期资金等领域推进新三板改革措施落地,对于明确新三板市场定位、完善市场结构、建立差异化服务和监管机制、促进多层次资本市场体系完善具有重要意义。此次推出的转板上市机制是对前期政策的进一步深化,有利于丰富挂牌公司上市路径,打通中小企业成长壮大的上升通道,加强新三板、创业板和科创板之间的联系,更好地发挥新三板承上启下的功能。
新三板转板上市机制出台有助于增强精选层吸引力,激发市场活力。具体来看,《指导意见》明确符合条件的新三板挂牌公司可以申请转板至科创板或创业板上市,并且转板上市属于股票交易场所变更,不涉及股票公开发行,无需证监会核准注册,由交易所审核决定,有利于为不同发展阶段的企业提供差异化、便利化服务。与此同时,转板上市公司需按照交易所有关规定聘请券商担任上市保荐人,同时考虑前期精选层挂牌保荐核查和持续督导情况将适当调整完善挂牌公司转板上市的保荐要求和程序,挂牌企业转板上市流程或实现简化。此外,挂牌公司转板上市后的股份限售期原则上可以扣除在精选层已经限售的时间。精选层标的转板上市机制落地,有助增强投资吸引力,激发市场活力。6月3日,6只投资新三板精选层公募基金产品获监管层批设,公募投资新三板破冰,对于增强市场流动性和交易活跃度,促进定价效率提升具有重要意义。
3.投资建议
新三板转板上市机制落地,有利于打通多层次资本市场之间的有机联系,为不同发展阶段企业提供差异化服务,支持优质创新创业企业做大做强,同时有助于吸引机构长期资金流入,改善新三板流动性,提升交易活跃度和定价效率。未来随着转板企业数量增多,精选层布局领先的券商将会明显受益,业务空间扩容。
4.风险提示
配套政策落地不及预期。

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